在对美国总统特朗普4月2日关税声明的最初反应大幅下降之后，美国主要股指大幅回升 ，标准普尔500指数在短短一个多月的时间里增加了9万亿美元的市值。



但在标普500指数连续六天上涨
，距离历史新高只有3%的距离之后，华尔街的一些人士警告称 ，尽管最近几天经济衰退的可能性有所下降
，但市场反弹可能已经走得太远了 。



安永（EY）首席经济学家格雷戈里·达科（Gregory Daco）周二在一份研究报告中写道：“股市的反应是毫无根据的乐观，忽视了关税上调对经济的持续拖累
。 ”



达科表示 ，最新的关税延迟，即美国和中国之间的关税暂停90天
，将估计的有效关税税率从25%左右降至14%。正如雅虎财经本周指出的那样，这一好于预期的关税结果帮助推动了股市的最新上涨 。



但现在 ，随着市场回到2月底以来的最高水平
，达科担心投资者可能忽视了一个事实，即美国的实际关税税率仍处于1939年以来的最高水平
。虽然经济状况有所改善 ，但预测也没有要求经济加速增长。达科预测
，到第四季度，美国经济增长将接近“失速
” ，2025年最后三个月的GDP将仅比上年同期增长0.6% 。



达科预计
，关税最终将导致价格上涨，并对家庭需求造成压力。他预计 ，2025年实际消费者支出将增长2.2%
，到2026年将进一步放缓至1.1%
。2024年，实际消费者支出增长了2.8%。



“虽然近期前景更具建设性 ，但下行风险依然存在 。” 达科表示
。



不过，投资者似乎希望实际关税税率进一步下降
，从而限制对经济的影响。德意志银行（Deutsche Bank）美国股票策略师帕拉格·塔特（Parag Thatte）在5月16日发给客户的一份研究报告中指出，非全权委托投资者已重新增持股票 ，这反映出盈利增长或GDP不会放缓 。



“如此大规模的关税上调将对经济增长造成压力
，但一旦影响开始显现，可自由支配的投资者可能会考虑到额外的回调和豁免
。 ”塔特写道。



周一 ，摩根大通（JPMorgan Chase）首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）警告称
，在投资者弥补了“解放日
”的损失后，他看到市场出现了“极度的自满情绪” 。戴蒙补充说 ，“滞胀 ”的风险仍然存在
，即经济增长放缓，通货膨胀再次加速
。



当被问及戴蒙的言论时 ，嘉信理财（Charles Schwab）首席投资策略师利兹·安·桑德斯（Liz Ann Sonders）对雅虎财经表示：“我确实认为（市场）存在一些自满情绪。”



桑德斯指出
，在市场下跌的底部，投资者情绪已触及历史低点 。自那以来 ，随着科技股大幅上涨引领反弹，市场情绪发生了180度大转弯
。



“从市场情绪角度来看
，我们可能正处于这样的情况，即如果出现负面因素 ，市场可能会出现一些下行。
”桑德斯称
，“这是思考这个市场的最佳方式 。很难根据将要宣布的政策以及何时宣布来判断。那是徒劳无益的
。”



桑德斯认为，经济数据的转变可能是关键的负面催化剂 ，如果真的出现的话。关税出台后
，消费者信心和其他调查大幅下滑，企业和消费者都在为更高的价格做准备 。但到目前为止 ，这还没有体现在衡量实际经济活动的数据中
。



4月份
，美国批发通胀数据显示，剔除波动较大的食品和能源类别的“核心 ”生产者价格较上月下降0.4%。此前 ，美国劳工统计局（Bureau of Labor Statistics）的另一份报告显示
，4月份消费者价格跌至四年多来的最低水平 。



桑德斯指出，这些调查是在4月初进行的 ，并没有反映出征收关税的持续时间
。



桑德斯称，“如果我们开始看到通胀上升的迹象
，这可能是一个负面的催化剂，可能会让美联储更加紧张。
”



她还说 ，虽然没有任何明显迹象表明劳动力市场正在加速降温
，但这仍然是值得关注的经济叙事的一个关键风险 。