橡树资本霍华德·马克斯：美国股市可能处于泡沫早期阶段

橡树资本的霍华德·马克斯近期在采访中表示，美国股市可能正处于泡沫的早期阶段 。他强调 ，尽管目前还没有到敲响警钟的程度，但股市的高估值不应被忽视。他认为
，市场已经有16年没有出现过严重的修正，导致人们不再习惯考虑市场修正
。马克斯指出 ，投资者最大的错误是认为当前情况会永远持续下去
，而均值回归的可能性要大得多。

马克斯提到，市场的波动主要与心理波动有关 ，人们从喜欢股票到极度喜欢
，这种持续性就会产生泡沫 。他回顾了1997年左右的情况，当时市场对科技股的热爱和对互联网机会的乐观 ，与当前市场环境相似
。尽管如此
，马克斯认为美国股市仍然是世界上最好的投资地，尽管可能比以前稍微没那么好了。

投资策略

霍华德·马克斯建议 ，在投资组合中增加一点防御性
，而投资债券而非股票就是一种方式 。他认为，债务本质上比股票更具防御性 ，因为债务有一个支付承诺，如果公司按承诺支付利息和本金
，投资者的回报是已知的
。

马克斯还提到，尽管信用利差是自1998年以来最紧张的 ，但债券或信用投资仍然具有防御性。他预计
，在未来10年内，债券投资提供大约6%左右的回报是极有可能的 ，这比在当前高估值下持有股票更具防御性 。

全球投资环境

马克斯认为
，尽管美国仍然是防御性投资的焦点，但世界上其他地方相对于美国来说处于折价状态 ，因此在投资组合中拥有一些它们的代表性份额也是合理的
。他比喻说
，美国是一辆价格昂贵的好车，而世界其他地方可能提供一些不如美国但更便宜的车。

投资类型 特点 预期回报 股票 高估值 ，市场波动与心理波动相关 不确定 债券/信用 具有支付承诺
，防御性较强 预计6%左右